قوة دافعة غير كافية
من جهة، لا يزال خام الحديد يحظى بدعم من استئناف مصانع الصلب لإنتاجها؛ ومن جهة أخرى، يُعتبر خام الحديد مُبالغًا في تقييمه بعض الشيء من حيث السعر والأساس. ورغم استمرار الدعم القوي لخام الحديد في المستقبل، إلا أنه ينبغي علينا توخي الحذر من خطر انخفاضه الحاد.
منذ أن بدأ سوق خام الحديد بالارتفاع في 19 نوفمبر من العام الماضي، انتعش عقد 2205 من أدنى مستوى له عند 512 يوان/طن إلى 717.5 يوان/طن، بزيادة قدرها 40.14%. ويتداول حاليًا بشكل جانبي حول 700 يوان/طن. من وجهة النظر الحالية، من جهة، لا يزال خام الحديد مدعومًا باستئناف مصانع الصلب لإنتاجها؛ ومن جهة أخرى، يُعتبر خام الحديد مُبالغًا في تقييمه قليلًا من حيث السعر والأساس. وبالنظر إلى المستقبل، يرى الكاتب أنه على الرغم من أن خام الحديد لا يزال يتمتع بدعم قوي في الوقت الراهن، إلا أنه من الضروري توخي الحذر من خطر انخفاض حاد.
انتهى الإصدار الجيد
كانت العوامل التي دفعت إلى زيادة مخزون خام الحديد في المرحلة الأولى هي التوقع باستئناف مصانع الصلب للإنتاج والطلب الفعلي بعد وصول الشحنات المتوقعة. وتتحقق هذه التوقعات تدريجياً. تشير البيانات إلى أنه في 24 ديسمبر من العام الماضي، بلغ إجمالي مخزون مصانع الصلب ومخزون الشحنات البحرية 44,831,900 طن، بزيادة قدرها 3.0216 مليون طن عن الشهر السابق؛ وفي 31 ديسمبر من العام نفسه، بلغ إجمالي مخزون مصانع الصلب ومخزون الشحنات البحرية 45,993,600 طن، بزيادة قدرها 1,161,700 طن على أساس شهري. تعكس هذه البيانات أن استراتيجية المخزون المنخفض التي اتبعتها مصانع الصلب لمدة ستة أشهر قد بدأت بالتراجع، وبدأت المصانع بتجديد مخزونها. وقد أكد ذلك أيضاً انتعاش سوق شوغانغ وتخفيض المخزونات التجارية لأول مرة منذ سبتمبر 2021.
في حال تحديد موعد إعادة تزويد مصنع الصلب، يجب مراعاة مسألتين: أولاً، متى ستنتهي عملية إعادة التزويد؟ ثانياً، كم من الوقت سيستغرق استئناف الإنتاج ليعكس استعادة الحديد المنصهر؟ بالنسبة للسؤال الأول، بشكل عام، إذا كان مصنع الصلب يقوم بإعادة التزويد بشكل دوري فقط، فلن تتجاوز المدة ثلاثة أسابيع. إذا استمر الطلب جيداً، ستواصل مصانع الصلب زيادة مخزونها، وهو ما ينعكس في الارتفاع المستمر لحجم مركز الميناء، وحجم المعاملات، ومخزون مصانع الصلب. في الوقت الحالي، من المرجح أن تقوم مصانع الصلب بإعادة تزويد مستودعاتها على مراحل، وذلك للأسباب التالية: أولاً، ستشهد المنطقة الجنوبية، القادرة على استئناف الإنتاج بشكل مستمر، انخفاضاً موسمياً في استخدام الطاقة الإنتاجية في يناير؛ ثانياً، نظراً لمحدودية الإنتاج في فصلي الخريف والشتاء ودورة الألعاب الأولمبية الشتوية، فمن غير المرجح أن يرتفع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية بشكل ملحوظ، ولا توجد ظروف لاستئناف الإنتاج بشكل مستمر. ثالثًا، في شرق الصين، التي تُعدّ القوة الدافعة الرئيسية لاستئناف الإنتاج، من المتوقع أن يرتفع معدل استغلال الطاقة الإنتاجية بنسبة تتراوح بين 10% و15%. ولكن إذا نظرنا إلى الأمر من منظور المقارنة الأفقية، فسنجد أن نطاق استئناف الإنتاج خلال عيد الربيع على مرّ السنين لا يزال محدودًا. لذلك، نميل إلى الاعتقاد بأن عمليات إعادة التموين واستئناف الإنتاج الأخيرة تتم على مراحل.
فيما يتعلق بالسؤال الثاني، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الحديد المنصهر في يناير، ليصل إلى مستوى يتراوح بين 2.05 و2.15 مليون طن يوميًا. ولكن نظرًا لأن استئناف الإنتاج يتم على مراحل، فإن انتعاش إنتاج الحديد المنصهر في الأسابيع القليلة المقبلة لن يكون له تأثير تصاعدي طويل الأمد على السوق.
تقييم مرتفع نسبياً
أولاً، من منظور التقييم، يُعتبر السعر المطلق مرتفعاً بالفعل مقارنةً بالعوامل الأساسية. في مقارنة أفقية، بدأت الموجة الأخيرة من ذروة البيع الفوري، مروراً باستئناف التداول المتوقع، وصولاً إلى إعادة تزويد مصانع الصلب بالمخزون المتوقع، وظهر تذبذب إنتاج الحديد المصهور في السوق من أواخر سبتمبر إلى أوائل أكتوبر من العام الماضي، عندما كان سعر القرص مرتفعاً، حوالي 800 يوان/طن. في ذلك الوقت، بلغ مخزون خام الحديد في الميناء 128.5722 مليون طن، وكان متوسط ​​الإنتاج اليومي من الحديد المصهور 2.2 مليون طن. الوضع الحالي للمخزون والطلب أسوأ بكثير مما كان عليه في أواخر سبتمبر من العام الماضي. حتى مع الأخذ في الاعتبار استئناف الإنتاج في يناير، من المتوقع ألا يعود إنتاج الحديد المصهور إلى 2.2 مليون طن/يوم.
ثانيًا، من الناحية الإحصائية، يُحافظ عادةً على سعر أساسي لعقد 2205 عند 70-80 يوان/طن في شهري فبراير ومارس من كل عام. أما السعر الأساسي الحالي لعقد 2205 فهو قريب من الصفر، وحتى لو ارتفع سعر السوق الفوري، مثل سعر مسحوق البارود الممتاز، بمقدار 100 يوان/طن، فإنّ ارتفاع السعر الأساسي القوي سيحد من احتمالية حدوث زيادة في سعر السوق. علاوة على ذلك، يبلغ سعر مسحوق البارود الممتاز في الموانئ الرئيسية حاليًا حوالي 470 يوان/طن، ولا توجد أي مؤشرات على ارتفاعه إلى 570 يوان/طن.
أخيرًا، من منظور ترابط منتجات الصلب، ونظرًا لضعف دعم أسعار الصلب، سيؤدي انخفاضها أيضًا إلى تعديل نزولي في أسعار خام الحديد. في الوقت الراهن، يتم تلبية الطلب على حديد التسليح في غير موسم الإنتاج، والطلب الظاهر ضعيف. أما فيما يتعلق بالمخزون، فعلى الرغم من استمرار انخفاض المخزونات الاجتماعية، فقد بدأت المخزونات الإجمالية لمصانع الصلب في الارتفاع، مما يشير إلى ضعف الطلب على التخزين هذا الشتاء. ونظرًا لارتفاع الأسعار الحالي وانعدام الثقة في الطلب المستقبلي، يفتقر التجار إلى الرغبة في التخزين الشتوي. في ظل الضغط النزولي على أسعار الصلب، من الواضح أنه لا يمكن ترك خام الحديد دون معالجة.
بشكل عام، فإن الارتفاع المتوقع في أسعار خام الحديد في السوق قصير الأجل، في حين أن الانخفاض له تأثير أعمق.